周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及(jí)预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广(guǎng)，15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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