本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chén其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音g)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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