如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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