自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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