调油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由(yóu)这个逻(luó)辑主导。然而(ér)，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一(yī)方面近期(qī)成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行(xíng)，对于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(de)PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)调油需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于(yú)辛烷(wán)值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多(duō)是(shì)始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行(xíng)情使得市(shì)场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原(yuán)料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是调(diào)油实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年(nián)同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻辑(jí)与去(qù)年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的(de)，当(dāng)时市场对(duì)于(yú)美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于(yú)今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动(dòng)，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的(de)主(zhǔ)要时(shí)期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经(jīng)济下行压(yā)力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄(é)乌冲突导(dǎo)致(zhì)原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下(xià)美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调(diào)油(yóu)行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需(xū)求增(zēng)加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开(kāi)后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油(yóu)大(dà)概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动加剧，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不(bù)确定和(hé)经济可能(néng)衰(shuāi)退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯(xī)主港(gǎng)库(kù)存(cún)及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及(jí)美联储加息(x含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ī)背景下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相(xiāng)对原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继(jì)续(xù)大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回归(guī)自身(shēn)的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来看，短期含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比 PTA 不至(zhì)于(yú)大(dà)幅累库，成本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏(piān)高和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比