大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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