银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未(wèi)来的日子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过(guò)加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方(fāngAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经(jīng)济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不(bù)至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上(shàng)的(de)市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思宏观经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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