在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(ré两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度n)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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