1km等于多少米 1km是不是1公里

　　事件

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物(wù)价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降(jiàng)2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结(jié)构分化、与(yǔ)终端需求(qiú)相关的服务业延续涨价

　　物(wù)价(jià)作为经济表现的滞后指标，在经(jīng)济复苏(sū)早期多(duō)表现相对(duì)低迷、实属常态。传统周期(qī)下，经济的(de)周期性波(bō)动(dòng)，主要(yào)由需求端驱动，物价作为经(jīng)济的(de)滞后指标，表现出明显的周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动。经验(yàn)显示，CPI等物价(jià)指标，与(yǔ)经济走(zǒu)势大体类似(shì)，一般滞(zhì)后(hòu)经济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现一(yī)度(dù)相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低位徘(pái)徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主(zhǔ)要缘于(yú)供给端(duān)影响(xiǎng)和外需拖累部分(fēn)商(shāng)品价(jià)格回落等(děng)。年初以来，CPI同比(bǐ)持续(xù)回落至4月的0.1％，拖(t1km等于多少米 1km是不是1公里uō)累(lèi)主要(yào)来自于(yú)食品和非食品中的商品(pǐn)、不(bù)完全由需(xū)求主(zhǔ)导。其中(zhōng)，猪肉(ròu)、鲜菜供(gōng)给充足，价格回(huí)落成为拖累食品同比(bǐ)自年初的6.2％回(huí)落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品中，原(yuán)油等国际定价(jià)的大宗商品价(jià)格回(huí)落，带(dài)动交通(tōng)工具用燃料等(děng)分项环(huán)比延续低于(yú)季节性(xìng)，部分耐(nài)用品(pǐn)价格回落也有拖累(lèi)、与相关(guān)原材料(liào)成(chéng)本压力(lì)缓解(jiě)等(děng)有关(guān)。

　　需求修复较早的领域、线下消费相关的商品(pǐn)和服务，在(zài)价格上已有连续体现。终端需求(qiú)回暖在(zài)4月CPI中进(jìn)一(yī)步(bù)凸显，其中，CPI服务(wù)同(tóng)比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同(tóng)比(bǐ)自年初以(yǐ)来明显回升、分(fēn)别至(zhì)4月的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖带动部分中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价(jià)格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或已见底，后续或(huò)逐步(bù)回升。1km等于多少米 1km是不是1公里g>线下(xià)消费活动持续改善等或带(dài)动内(nèi)生动能逐步(bù)增强，对价格的支撑仍(réng)在(zài)逐(zhú)步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡献、及(jí)部分(fēn)商品价格回落(luò)拖(tuō)累逐步放缓等，CPI或于4月见底回(huí)升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨(zhǎng)幅(fú)回落，生产(chǎn)资(zī)料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅(fú)明显回(huí)落、主因基数拖累明(míng)显。4月，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落(luò)0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预(yù)期的(de)0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个(gè)百分点至(zhì)0.4％；环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比(bǐ)降幅收窄0.4个(gè)百(bǎi)分点至-1％，非(fēi)食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降(jiàng)幅收窄，文教(jiào)娱等服(fú)务项涨价延续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能充足，叠(dié)加消费淡季影响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分(fēn)点。非(fēi)食品环比中，原(yuán)油价格(gé)回落拖(tuō)累CPI交通通信项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务(wù)环比(bǐ)明(míng)显上(shàng)涨，分别(bié)较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大(dà)类环比中，生产(chǎn)资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加工工业亦有(yǒu)走(zǒu)弱；生活资料环(huán)比走(zǒu)平、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续回落(luò)外，衣着、一般日用品环比由负转正(zhèng)，耐用消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分(fēn)行业(yè)来看(kàn)，原油等上游原材料(liào)链条相关价格(gé)回落，与线下消费(fèi)相关的(de)中下(xià)游行业(yè)价格(gé)回升。4月，多(duō)数(shù)行(xíng)业环(huán)比价格回落、上游原材(cái)料(liào)链(liàn)条(tiáo)尤其明显。煤(méi)炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比延续回(huí)落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造(zào)、通信制(zhì)造(zào)等部分中下游制造(zào)业价格(gé)有所回落，但(dàn)文教娱制品等(děng)靠近终端制造业价(jià)格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫(yì)情反(fǎn)复。

　　证券(quàn)研究报告：《通缩是个伪命(mìng)题》

　　对外发布时间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证(zhèng)券(quàn)股份有限公(gōng)司