国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(w萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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