国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么trong>

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。