5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(科兴是美国的还是中国的bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风(fēng)险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)科兴是美国的还是中国的济长远(yuǎn)发展的(de)确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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