撒贝宁个人资料简历-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

撒贝宁个人资料简历申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定存款及通知存款自律上限将于5月15日(rì)执(zhí)行，其中国(guó)有银行执行基准利率(lǜ)加10BP；其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)执行基(jī)准利撒贝宁个人资料简历率(lǜ)加(jiā)20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知存款和协定存款(kuǎn)是(shì)“类活期存款”，灵活(huó)性好(hǎo)于定期，收(shōu)益率好于活期。产品推出的目(mù)的更(gèng)多是为吸引存款。通知存款是指不约定存期(qī)，在支取时提前通知(zhī)银行的(de)存款业务，分为(wèi)提(tí)前一(yī)天和提前七天的两种类型。协定存(cún)款(kuǎn)是对协(xié)定额度(dù)以内的部分给予活期利率，对超过协定部分给予协(xié)定(dìng)存款利率。

　　通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款当前利率(lǜ)处于什么水平？为(wèi)何需要规定上限(xiàn)？根据央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则(zé)国有四大行(xíng)1天和7天(tiān)期通知存款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上(shàng)限为1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期(qī)通知(zhī)存(cún)款利率的(de)上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款利率上限为(wèi) 1.35％。而目前部(bù)分城商行与农(nóng)商行(xíng)通知、协定(dìng)存款利率偏高(gāo)，我们梳理的(de)样本银(yín)行(xíng)中有(yǒu)13.5％的银行超(chāo)过(guò)新规上限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最高(gāo)的(de)通知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负债(zhài)成本(běn)相对(duì)刚性(xìng)的(de)问题。

　　规定(dìng)上限对相关存款实(shí)际利率(lǜ)有何影响？是否会(huì)对M1和M2产生(shēng)影响？部分(fēn)城商行和农(nóng)商行（占比近13.5％）通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率或将有所下调(diào)，但对M1和M2增(zēng)速(sù)影响非对称。其(qí)一，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款应属(shǔ)于(yú)其他存(cún)款，对M1或没有影响。其二，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款若流出，可(kě)能会拖累 M2 增(zēng)速(sù)。根据(jù)《存款统计(jì)分类及(jí)编(biān)码》，我(wǒ)们合理(lǐ)推断，通(tōng)知存款和协定存款归属(shǔ)于(yú) M2 下的其他存(cún)款(kuǎn)科目，则其(qí)变(biàn)动会(huì)影响M2规模和增(zēng)速。考虑到此次利率上限的设定(dìng)，可能有部分个人或企业将通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)投(tóu)向收益(yì)率更高的理财以及(jí)其他资管(guǎn)产(chǎn)品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月居民存款已经开始重(zhòng)新流(liú)向(xiàng)表外(wài)，M2增速预(yù)计将进入(rù)下行(xíng)通道。再考虑到此次通知存款和协定存款利率上(shàng)限的约束，或(huò)进一步加速居民将资(zī)金从表内(nèi)搬至表外(wài)。

　　是(shì)否意味着(zhe)存款利(lì)率下(xià)调(diào)新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始(shǐ)？本次(cì)约束通知存款和协定存款利率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有银行平均净(jìng)息(xī)差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行(xíng)的(de)利(lì)润是准公共品，去向有三：一是利(lì)润分配给财政(zhèng)的非税收入；二是转增资本(běn)金以满足(zú)宏观(guān)审慎的管理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政策的传(chuán)导渠道；三(sān)是撒贝宁个人资料简历(shì)增加拨备以应(yīng)对坏账(zhàng)风险。既要(yào)保(bǎo)证商业银行的合(hé)理盈利水(shuǐ)平(píng)，又要不抬高实体经济融资水平，惟有对存款利率进行调(diào)整。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主(zhǔ)要银行已经下调存款利(lì)率(lǜ)，年初至今其他银行也(yě)纷纷(fēn)跟进(jìn)，随着(zhe)商业银行(xíng)普(pǔ)通(tōng)存款利率的调整(zhěng)到位(wèi)，政策抓手转向其他存款的利率水平(píng)。但目前尚不构成新(xīn)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)开始，源于目前存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频数据经济表现(xiàn)：汽车销(xiāo)售、地产销售改善。乘用车零售同比较上(shàng)周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全国(guó)整车货运量有(yǒu)所反弹。房地产市场(chǎng)：地产销售有(yǒu)所恢复，因城施策继(jì)续(xù)加码。政府性基金与基建：新增专项债 147.8 亿(yì)，下周计划发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制造业(yè)投资：开工率继续改善。通胀：猪(zhū)肉、蔬(shū)菜、水(shuǐ)果、钢(gāng)铁、煤炭价格下降(jiàng)，油价(jià)上升。货币政策(cè)与汇率：资短(duǎn)端金利率下行(xíng)、美元(yuán)下行，人民币升值。

　　风(fēng)险提示(shì)：稳增长政(zhèng)策见(jiàn)效速(sù)度(dù)慢(màn)于预期，数据搜集(jí)遗漏。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关(guān)注(zhù)：存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件(jiàn)：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道，协定存款及通(tōng)知存款自律上限：国(guó)有银行(xíng)（特指工(gōng)农、中、建(jiàn)四大行）执行基准利率加(jiā) 10BP ；其它金融机构执行(xíng)基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存款和协定存款是什么(me)？

　　通(tōng)知存款和协定存款是“类活期存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好(hǎo)于活期。产品推出的目(mù)的更(gèng)多(duō)是为吸引存款。

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)指不(bù)约定存(cún)期，在(zài)支取(qǔ)时(shí)提前通知银行的存款业务(wù)，分(fēn)为提前(qián)一天和(hé)提前七天的(de)两种类(lèi)型(xíng)。在存入款(kuǎn)项时不约定存期，支取(qǔ)时(shí)需提前通(tōng)知银行(xíng)，约定(dìng)支取存款的(de)日期和金额方能支取，按存款人提(tí)前(qián)通知的期限长短划分为一(yī)天通知存款和七天(tiān)通(tōng)知存(cún)款两个品种(zhǒng)，一天通知存款必须(xū)提(tí)前一天通知约(yuē)定支取存(cún)款(kuǎn)，七天通知存款必须提前七天(tiān)通知约定(dìng)支(zhī)取存款。通(tōng)知存款面向个(gè)人和企业(yè)办理。

　　协定存款是对协定(dìng)额度以内的部分给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对(duì)超过(guò)协定部分给予(yǔ)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。协定存款是指银行与(yǔ)客户(hù)签订协(xié)议，约定(dìng)结算账(zhàng)户的(de)每日(rì)留存金额，结算账户每(měi)日余额低于最低留存额(é)（含(hán)）的部分按活(huó)期存款利率计息，超过部分按中国人民银行规定的协定存款利率计息的存款。协(xié)定存款(kuǎn)面向企业办理。

　　2. 通知、协(xié)定存款当前利率水平？为(wèi)何需要规定上限？

　　若(ruò)央行(xíng)规定新的利(lì)率(lǜ)上限，则7天通知存款利率的(de)上限被设(shè)定为1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为标准，则国有四大(dà)行 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率(lǜ)的上限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城(chéng)商行与(yǔ)农商(shāng)行通(tōng)知(zhī)、协定存款利率(lǜ)偏高，样本银(yín)行中有13.5％的银行超过新规上(shàng)限(xiàn)。我们梳(shū)理了国(guó)有(yǒu)银行(xíng)、股份制银行、 20 家城商行（按(àn)资(zī)产(chǎn)规模排序(xù)）以及 14 家农商(shāng)行的(de)挂牌利(lì)率(lǜ)（截(jié)止(zhǐ)至 5 月 11 日），其中(zhōng)国(guó)有银行(xíng)与股份行(xíng)挂牌利率未超过央行(xíng)新规(guī)上限，超(chāo)过上限的银行主(zhǔ)要集(jí)中在城(chéng)商行和农(nóng)商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中有(yǒu) 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行(xíng)中有 3 家超(chāo)过(guò)上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最(zuì)高(gāo)的(de)通知(zhī)存(cún)款利率高于其挂牌价(jià)，存在(zài)“存款竞争(zhēng)”令负债成本相(xiāng)对刚性的问(wèn)题。我们在(zài)梳理(lǐ)过程中发现，部(bù)分银行个人通知存(cún)款(kuǎn)的(de)最高利率(lǜ)高(gāo)于(yú)挂(guà)牌利率，其(qí) 1 天的通知存款最高利率为 1.75％，而其(qí)挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮的开始？

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)调新一轮的(de)开始？

　　3. 规定上限(xiàn)对实际存款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分(fēn)城商行和(hé)农(nóng)商行通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所下调。目前(qián)超过利率新规上限(xiàn)的主要为城商(shāng)行和农(nóng)商行，样本银行中有 13.5％的银行超(chāo)过(guò)上(shàng)限，其中 7 天通(tōng)知存(cún)款的最高(gāo)利率达到 2.1％（规(guī)定上限为 1.55％），因(yīn)此新(xīn)规的执行会导致部分(fēn)城商行和农商行（合理(lǐ)估算近 13.5％的比例）通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所(suǒ)下(xià)调。

　　是(shì)否会对M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其一，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款应属(shǔ)于其他存款，对M1或没(méi)有影响(xiǎng)。根(gēn)据(jù)《存款统(tǒng)计分(fēn)类及(jí)编码》，通知(zhī)存款和协定存款与(yǔ)普(pǔ)通存款并(bìng)列，并不属于(yú)单位存款和(hé)储蓄(xù)存款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位(wèi)活期存款之(zhī)和(hé)，其不在 M1 的包含范(fàn)围之内(nèi)，利(lì)率(lǜ)上限的设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其(qí)二，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款若流出，可(kě)能(néng)会拖累M2增速。根据《存(cún)款统计分类及编(biān)码》，我们合理推断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影响 M2 规模和增(zēng)速。考虑到此(cǐ)次利率上限的设定，可能有(yǒu)部分个人或(huò)企业将(jiāng)通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)投(tóu)向收(shōu)益率(lǜ)更高的理财以及其他资管(guǎn)产(chǎn)品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月居民存款已(yǐ)经开始重新流(liú)向表外，M2增速预计将进入下行通(tōng)道。M2 近一年的上行由个人存款推动，资管资金回表(biǎo)也主要来源于居(jū)民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个(gè)百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分(fēn)点来(lái)源(yuán)于(yú)个人存款(kuǎn)的规(guī)模扩(kuò)张。年初(chū)以(yǐ)来(lái) 1.6 万亿资管(guǎn)资金回(huí)流表内中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万(wàn)亿来源于住(zhù)户部门。但随着4月居民存款同比首次由(yóu)增(zēng)转降，居民(mín)资产配(pèi)置或回流表外，对应的则是M2同比(bǐ)超过(guò)市场(chǎng)预期(qī)下(xià)行。再考虑到(dào)此(cǐ)次通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限的约束(shù)，或进一步加速居(jū)民将资金从表内搬至(zhì)表外(wài)。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开(kāi)始？

　　4. 是否意(yì)味(wèi)着存款利(lì)率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　本(běn)次(cì)约(yuē)束通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，核心(xīn)目(mù)的是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业(yè)银行净息(xī)差(chà)下探(tàn)，其中(zhōng)国有(yǒu)银(yín)行平均净(jìng)息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行的平(píng)均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行(xíng)的利润是(shì)准(zhǔn)公(gōng)共品，去向有三(sān)：一是利润分(fēn)配(pèi)给财政的非税收入；二是(shì)转增(zēng)资本金以满足宏观(guān)审慎(shèn)的管理要求，疏(shū)通(tōng)货币政策的传导渠道(dào)；三是增加拨备以应对坏账(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商(shāng)业(yè)银行的合(hé)理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实(shí)体经济融(róng)资水平(píng)，惟有对存款利率进(jìn)行调(diào)整。

　　存(cún)款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　实际上，去(qù)年9月(yuè)主要银行已(yǐ)经(jīng)下调存款利率，年初(chū)至(zhì)今其(qí)他(tā)银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银行普通存款利(lì)率的调(diào)整到位，政策(cè)抓手转向其他存款的(de)利率水平。而部分中(zhōng)小银行未高(gāo)息揽储，其通(tōng)知存款(kuǎn)利率和协定存款利(lì)率(lǜ)明显偏高，实际上不(bù)利于商业(yè)银行(xíng)整体负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降，也(yě)成为(wèi)本(běn)次约束通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款利率(lǜ)下(xià)调的开始？目前十年期国债收益率高于上一轮下调时(shí)低点，1年期LPR持平，因(yīn)而目前尚(shàng)不(bù)具备充分条件。2022 年 4 月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，以 10 年期国债(zhài)收益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调存(cún)款利率，如一(yī)年期(qī)定期存款利率下(xià)调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债收(shōu)益率走高(gāo) 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行(xíng)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)新一轮(lún)的(de)开始(shǐ)？

　　高频(pín)经济表现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费：乘用车零售较上周有(yǒu)所改善，今(jīn)年以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用(yòng)车(chē)零售(shòu)同比(bǐ)较上周上(shàng)升27pct至67％，今年(nián)累(lèi)计同比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘(chéng)用车市(shì)场零售同(tóng)比(bǐ)增长67％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　2）服务消(xiāo)费：全国整(zhěng)车货运量有所(suǒ)反(fǎn)弹，京沪深(shēn)迁徙(xǐ)指数继续(xù)上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全(quán)国整车货运量较(jiào) 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势较 2021 年(nián)同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？

　　存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　3）财政(zhèng)与政府消费(fèi)：截(jié)至(zhì)5月12日，当周国债净融(róng)资(zī)-754.8亿，当周新增0亿一般债(zhài)，下周计划发行34.83亿。

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？

　　4）房(fáng)地产(chǎn)市场：地产销售回暖(nuǎn)，五一过(guò)后因城施(shī)策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交(jiāo)面积两年(nián)平均增速(sù)回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结(jié)构(gòu)看，一线、二(èr)线和三线(xiàn)城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古等 30 余个城(chéng)市进(jìn)行了公积金(jīn)贷款政策(cè)的调整和(hé)优化(huà)。

　　存款利率下调(diào)新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　5）政(zhèng)府性基金与基建：当周(zhōu)新增(zēng)专项债147.8亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　存款利率下调新一(yī)轮的(de)开(kāi)始？

　　6）制(zhì)造业投资与工业(yè)生产(chǎn)：受五一(yī)假期及需求走弱(ruò)影响(xiǎng)，开工率(lǜ)连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开(kāi)工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎(tāi)开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍(réng)强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　7）出口(kǒu)：港(gǎng)口物(wù)流效率(lǜ)有所改善。截至(zhì) 3 月 17 日，交(jiāo)运(yùn)部重点港口货物吞吐量较(jiào)上周回升(shēng) 0.8％，高速公路(lù)货(huò)车通(tōng)行量(liàng)与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下(xià)调新一轮的(de)开始？

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价(jià)格(gé)继续下行，菜价(jià)、果价回升(shēng)。截至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　9）工(gōng)业品(pǐn)价格：油价小幅回(huí)升(shēng)，国(guó)内钢价、煤价下行(xíng)。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日，美国原油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？