北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少)，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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