5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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