大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态(tài)提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚持(chí)对(duì)科索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美(měi)联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前(qián)经(jīng)济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性(xìng)核(hé)心PCE仍(réng)然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这(zhè)些合约(yuē)的(de)隐(yǐn)含(hán)收益率上升(shēng)，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报(bào)道(dào)，交易(yì)员们一直坚(jiān)信(xìn)，美(měi)联储今年(nián)将多次降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货(huò)的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们(men)预计(jì)在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期(qī)。强劲的(de)经济增长、通胀数据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会(huì)考虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根(gēn)源还(hái)是原料(liào)端(duān)表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产商边(biān)际(jì)产油成本(běn)、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源(yuán)产量增速(sù)持续(xù)不达(dá)预(yù)期的(de)情况下，以(yǐ)沙(shā)特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带(dài)动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的(de)支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现(xiàn)较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可(kě)流(liú)通货源充裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场(chǎng)价格(gé)仍存在(zài)下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需(xū)求受到(dào)影响(xiǎng)。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工(gōng)近(jìn)期(qī)的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的(de)需求并没有因(yīn)疫(yì)情解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所放(fàng)大。“煤化(huà)工(gōng)产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论(lùn)核(hé)算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新低，部分(fēn)地(dì)区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停(tíng)车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得(dé)持续关(guān)注这一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于(yú)需(xū)求的恢(huī)复情(qíng)况，下半(bàn)年(nián)部(bù)分(fēn)品(pǐn)种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工(gōng)行情难有起(qǐ)色(sè)，即(jí)使存在上(shàng)涨，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的走(zǒu)势(shì)，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的(de)持续(xù)；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加(jiā)美国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持(chí)强势从成本(běn)端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原(yuán)油进口(kǒu)的(de)大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈判(pàn)结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级(jí)分析(xī)师(shī)陆(lù)甲明(míng)认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前(qián)油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成(chéng)本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北(běi)向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二(èr)季度起的(de)基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市(shì)场中下游(yóu)库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗