当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5junk food 可数吗，junk food是单数还是复数月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂junk food 可数吗，junk food是单数还是复数市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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