财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的(de)时容(róng)易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去(qù)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出(chū)来(lái)，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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