尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生g>重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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