尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么>AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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