5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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