周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票(pià一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlo)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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