5月12日晚间，根据美国证(zhèng)券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了截(jié)至2023年(nián)3月31日(rì)的第一季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超千亿元人(rén)民币的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦是(shì)内地(dì)少有的进行大手笔持有美股的买方机构之一，景(jǐng)林的动向受到了(le)市场广泛的(de)关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景(jǐng)林资产持(chí)仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林(lín)资产整体持仓规模(mó)小(xiǎo)幅提升至17.29亿美元，折(zhé)合人(rén)民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规(guī)模(mó)，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季度末(mò)，景林资产在美股市场持有34家(jiā)上市公司(sī)的股票(piào)。其中，前十大持(chí)仓标的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未(wèi)来、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前五大卖出标的包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为：拼多多、新东方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中通快(kuài)递(dì)、英伟(wěi)达、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘(pìn)、360数科。

　　景林美股头号重仓股依(yī)旧是(shì)拼多多(duō)，与上季度对比，景(jǐng)林资产(chǎn)减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓(cāng)数(shù)量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多(duō)。2022年二季度增持拼多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季度(dù)则(zé)增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也(yě)不负众(zhòng)望，从股价表(biǎo)现看(kàn)，拼(pīn)多多(duō)去年二、三(sān)、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势(shì)头在今年(nián)2月初便戛然而止了(le)，景林资产在此前“越跌越买”的策略奏(zòu)效(xiào)后，或许在股价“掉(diào)头”之际进(jìn)行了止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英(yīng)伟达，空降前十大重仓(cāng)股第七位，一口气(qì)买入(rù)32.53万股，一(yī)季(jì)度末(mò)持(chí)仓市(shì)值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以来英(yīng)伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与(yǔ)高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景林(lín)资(zī)产在美股的操作中，最为亮眼的当(dāng)属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年(nián)一季(jì)度末，景林资(zī)产持(chí)有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃(yuè)成为景林资产的第二大重(zhòng)仓(cāng)股。与此同时，景(jǐng)林资产(chǎn)一季度还建仓了好未来，期末持股数(shù)量达224.6万股(gǔ)。

　　今年以来(lái)，上述两只(zhǐ)教(jiào)育个股股价均处于震荡态势(shì)，并无太多亮眼表现。

　　景林资产认(rèn)为，从全行(xíng)业来(lái)看，不同年龄层的用(yòng)户对“教育”的需(xū)求依然旺盛(shèng)，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖掘、提升综合(hé)能力(lì)等。双(shuāng)减政(zhèng)策(cè)推行之后，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公(gōng)司退出离(lí)开(kāi)，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从(cóng)行业龙(lóng)头公司本身来说(shuō)，凭借多年积累的口(kǒu)碑和(hé)公(gōng)信力，品牌的(de)护(hù)城河依然(rán)很深。个别头部(bù)企业在(zài)K9学科之外(wài)的(de)教育领域业务(wù)基(jī)础扎实(shí)，原有的留学等(děng)业(yè)务(wù)恢复增长(zhǎng)，同时素质教育、直播电商业务(wù)等(děng)新业务成(chéng)为新的增长驱(qū)动力。且(qiě)公司的(de)利润和现(xiàn)金流(liú)稳中转好(hǎo)，同时账上资金充足，当时的估值下有足(zú)够(gòu)的安(ān)全(quán)边(biān)际。在过(guò)去几个(gè)季(jì)度(dù)的(de)财(cái)报中(zhōng)，我们(men)看到(dào)了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高毅资产(chǎn)对(duì)于教育领域也颇(pǒ)为看好，但是标的选择似乎(hū)与景林资产存在分(fēn)歧。

　　美(měi)国(guó)证(zhèng)券交易委员会公开资料显示，截至(zhì)今年一季度末，高毅资产持有新东(dōng)方24.4万股(gǔ)，相(xiāng)比于(yú)去年底减仓超10万股，减(jiǎn)仓比(bǐ)例接近三成。而一季度高毅资产大(dà)举买入近156万股好未(wèi)来，相比于去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市(shì)场(chǎng)投(tóu)机之风(fēng)

　　自五(wǔ)一节(jié)过后，传媒、游戏(xì)板块成为资金炒作(zuò)AI的重点方向，中(zhōng)特估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特(tè)估(gū)仅热闹了(le)一两天，随后便(biàn)开始持续下跌，传媒、游戏板块(kuài)更是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文(wén)内(nèi)容(róng)为客(kè)观数据信息罗列，不构成(chéng)任何投资建议(yì)）

　　此前(qián)连续24个交易日成交额超万亿元阶段纪录(lù)，在本周遭遇终(zhōng)结。周三(sān)时，市场成交量尚(shàng)且(qiě)保持在1.2万亿(yì)水平(píng)，周四便(bi正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？àn)陡然跌破万亿，5月11日和5月(yuè)12日(rì)成交额连续两日(rì)萎(wēi)缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量(liàng)震荡(dàng)阶段。

　　面对市场的(de)急剧降温，市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，主要原因是5月11日晚间发(fā)布的金(jīn)融(róng)数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷(dài)7188亿元，虽然同比多(duō)增(zēng)734亿元，但是考(kǎo)虑到去(qù)年4月基数的异常，因而(ér)与(yǔ)往年(nián)相比(bǐ)，今年4月信(xìn)贷则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款回落再度成为信贷回落(luò)的主要(yào)原因。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷下(xià)滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年(nián)4月相比，今年4月同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月下(xià)旬票据利(lì)率先下后上，并不意味着贷款(kuǎn)好转了，主(zhǔ)要因为今年国股行(xíng)NIM和营收压力很大(dà)，一直在压降票(piào)据等低效资产，对分行(xíng)收票额度控(kòng)制很严。4月前两旬已经(jīng)收了很(hěn)多票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经快(kuài)要接近(jìn)零利率(lǜ)了(le)，信贷再度出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷(dài)斜率过(guò)于(yú)陡(dǒu)峭(qiào)化产生的后果(guǒ)，5月(yuè)份(fèn)的贷款可能(néng)仍(réng)然不太乐观。

　　在这种背景(jǐng)之(zhī)下，市场要想好起来(lái)，必然要(yào)让大家(jiā)看到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还需(xū)要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景不改(gǎi)，而两大主线人工智(zhì)能和中特估，今(jīn)年已然累(lèi)计(jì)不小的涨幅。中特估(gū)这边，本月还有多只央(yāng)企ETF等待(dài)进场，而人(rén)工智能这(zhè)边，在未(wèi)有(yǒu)增量资金进(jìn)场(chǎng)的情况(kuàng)之下(xià)，再(zài)想(xiǎng)继续(xù)向上(shàng)，压(yā)力不小。

　　本周(zhōu)大跌之后(hòu)，但斌更是(shì)罕见的在深夜抒(shū)发(fā)感想。大谈公(gōng)募基金(jīn)经理的难处(chù)，在业(yè)绩和(hé)投(tóu)资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮(pào)轰(hōng)当(dāng)下市场投机(jī)之(zhī)风大(dà)盛，认为(wèi)当下市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一个人的(de)心(xīn)声。

　　今年以来，市场看着红红火火(huǒ)，但很多(duō)投(tóu)资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基金经理更是有苦(kǔ)难(nán)言，市(shì)场上大热的(de)人工智能，游(yóu)资炒作(zuò)的“星辰大海”，根本不(bù)符合他们的机构(gòu)审美。直白(bái)点(diǎn)说，市场根本就是绕着公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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