如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(cmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写hù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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