尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，秋以为期句式特点，秋以为期句式判断trong>因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。