随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(m偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗éi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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