自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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