5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思p>

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(nén对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思g)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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