公(gōng)募基金(jīn)交易(yì)结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常见的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一年持有期混合(hé)是(shì)首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广发证(zhèng)券、兴业银行三(sān)方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方(fāng)达(dá)与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出(chū)也吸引了(le)行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落地的(de)基金产品之(zhī)外，其他券商(shāng)、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前(qián)基金结算模(mó)式迎来新(xīn)时(shí)代。券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是(shì)最(zuì)早出现也是(shì)最为成(chéng)熟(shú)的基金结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券商(shāng)资(zī)源的有力抓手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立的(de)博道盛兴(xīng)一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行(xíng)的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落(luò)地基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研(yán)究这一新的(de)业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据(jù)博(bó)道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易(yì)申(shēn)报，由托(tuō)管银行进(jìn)行结算，在(zài)这种模(mó)式(shì)下，资金存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)银行的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证(zhèng)转账到证券公(gōng)司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来(lái)看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集(jí)中(zhōng)存(cún)放在托管银行(xíng)，在券商开立的资(zī)金(jīn)账户无需实际上(shàng)的银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司(sī)采用申报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的方(fāng)式进行场内交(jiāo)易(yì)，券商根据已申报的交易额(é)度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资(zī)金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结算模式(shì)的交易(yì)前(qián)端控制(zhì)、验资验券(quàn)的优(yōu)点，同(tóng)时资金结(jié)算(suàn)由托(tuō)管行完(wán)成，解(jiě)决了(le)部分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保管问题，一(yī)定程度上调动了(le)托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了(le)公募(mù)基金(jīn)与证券公司(sī)结算(suàn)模(mó)式(shì)的选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需求(qiú)，也印(yìn)证了券商财(cái)富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运(yùn)营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人(rén)共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗券商与基金公司(sī)的(de)商业利(lì)益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产(chǎn)品工具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模(mó)式(shì)将进一(yī)步促进，金融(róng)机构为广大投资(zī)人(rén)提供更多的交易工具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户交易结算资金的(de)三(sān)方(fāng)存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的创(chuàng)新点，平安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是交易(yì)交(jiāo)收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券；三(sān)是(shì)日终资(zī)金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的(de)商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易(yì)结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是(shì)比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结算(suàn)模(mó)式，公募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出(chū)，从销售(shòu)端(duān)上看(kàn)，ETF的募集和日常申购(gòu)赎(shú)回都(dōu)通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道(dào)基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基(jī)金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算(suàn)模(mó)式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与(yǔ)券商渠(qú)道商业模式的创新，类(lèi)似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是(shì)，无(wú)需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资(zī)金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼(jiān)顾(gù)资金使(shǐ)用效(xiào)率与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控制两方(fāng)面的需求，相？过(guò)往的(de)结算模式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势。相比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时(shí)也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能(néng)，可优化交易监控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优(yōu)势归(guī)结(jié)为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)，产品资(zī)金不是(shì)集(jí)中(zhōng)于(yú)原来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行(xíng)账(zhàng)户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通，免去(qù)银证(zhèng)转(zhuǎn)账的步骤，解(jiě)决了(le)普通(tōng)券结(jié)模式下资金分散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常投(tóu)资运作过程，减少银(yín)证(zhèng)转账资金(jīn)划(huà)拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户开(kāi)户(hù)与(yǔ)银证关联(lián)挂钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三(sān)是(shì)，更(gèng)有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验(yàn)资验券可有效防控异常交(jiāo)易(yì)和超买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实(shí)现证券(quàn)公司与托(tuō)管人(rén)系统对接对账，可(kě)防范资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资(zī)金分配比例。取(qǔ)决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将增加日常(cháng)投(tóu)资运(yùn)营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不(bù)少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的(de)关(guān)注度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启动相应的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的(de)限(xiàn)制仍有(yǒu)待解决等(děng)问题(tí)，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内部(bù)对这一业务进行(xíng)了探讨(tǎo)，业(yè)务(wù)操(cāo)作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类(lèi)业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行(xíng)结(jié)算(suàn)模式和(hé)券商结算模(mó)式，这一模式可以同时激发(fā)银(yín)行(xíng)、券商双方的销售力(lì)度(dù)，同(tóng)时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在明显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决，成(chéng)为主流(liú)结(jié)算模式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计(jì)相(xiāng)关金融(róng)机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关人士更(gèng)有信(xìn)心，认(rèn)为(wèi)这是一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较(jiào)传统券结模(mó)式、托管人结算模式(shì)均有比较优势；对托管人而言，产品资(zī)金全额留存在(zài)托(tuō)管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务(wù)机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博(bó)道基(jī)金就表示(shì)，对(duì)基(jī)金公司(sī)来说，总体(tǐ)保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易前(qián)端(duān)验(yàn)资验券(quàn)相关流(liú)程和业务(wù)系统，个别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券(quàn)商和托管行的系统改动(dòng)较大，如(rú)在系统直(zhí)连(lián)、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已(yǐ)经实现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是广发证券(quàn)、兴业银(yín)行、基(jī)金(jīn)公司(sī)三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从单一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业(yè)发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时(shí)代。

　　自(zì)公募基金诞(dàn)生(shēng)起，采取的就(jiù)是银(yín)行托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，到目前已25年了(le)，仍然是目前公(gōng)募基(jī)金结(jié)算的主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基(jī)金管理人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为特(tè)殊结算参(cān)与(yǔ)人(rén)与中国(guó)结(jié)算进行资金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由(yóu)试(shì)点转常(cháng)规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改善及(jí)券商财富管(guǎn)理(lǐ)业(yè)务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只新成(chéng)立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正式(shì)进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场(chǎng)行情修复及券商财富(fù)管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等(děng)产品类型上，券结模式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据(jù)一位业内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在(zài)中小基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对(duì)来说获得银行渠道(dào)的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商(shāng)和基(jī)金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金(jīn)新产品开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示，券结模式(shì)保有量会更稳定一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一个(gè)制衡的作(zuò)用。以前(qián)是(shì)小公司为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，券商结(jié)算模式的发(fā)展，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的(de)边(biān)际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策(cè)略与市场环境及需求的匹配度、业(yè)绩表(biǎo)现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的(de)契(qì)合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生(shēng)分化，回(huí)归(guī)“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持(chí)续提供“好产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金(jīn)公司(sī)和证券公司会受益(yì)于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗