近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(x平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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