在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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