财联社(shè)记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，如近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的(de)是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g>导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一(yī)步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利(lì)率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依然(rán)有下降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续(xù)对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。