5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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