当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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