美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时“告一(yī)段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室(shì)数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(wèi)业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市(shì)场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将(jiāng)重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限(xiàn)触(chù)及后均得到了上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是(shì)经(jīng)历(lì)的时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理投资总监(jiā102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码n)办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的(de)可能性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭到(dào)抛(pāo)售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)相对于美国(guó)和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国(guó)今(jīn)年(nián)首季(jì)盈利增长较去年(nián)第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外）全(quán)球市场(chǎng)策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺(shùn)利通过(guò)消除(chú)了(le)美国(guó)乃至全球面临的一个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球(qiú)资(zī)本市场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度(dù)反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下(xià)行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合(hé)提(tí)供下行保护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额(é)收益，因此组(zǔ)合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的(de)避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有助对(duì)冲投资(zī)组合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期(qī)或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利率短期(qī)内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体(tǐ)风(fēng)险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资(zī)产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛(pāo)售一(yī)切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债(zhài)违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码全球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师(shī)黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的(de)提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩(suō)货(huò)币政策，对美股也是一大利(lì)好。他(tā)还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债。最近两周的美(měi)债谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未(wèi)来的财政(zhèng)政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等待(dài)市(shì)场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认(rèn)为(wèi)，债务上限协议(yì)通(tōng)过后(hòu)，美国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸(xī)力(lì)作用。债券收益率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部的工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通家(jiā)庭可能(néng)成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储缩表卖出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这(zhè)无疑会给美(měi)债(zhài)市场(chǎng)造(zào)成极(jí)大(dà)抛压(yā)。他(tā)总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除(chú)了此(cǐ)前(qián)暗示未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联(lián)储是否能进一步确(què)认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码