本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较豫n是河南哪里的车牌去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板(豫n是河南哪里的车牌bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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