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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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