随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式来持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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