四大国有(yǒu)银(yín)行的集(jí)体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民(mín)币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村(cūn)信用(yòng)合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是(shì)符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不(bù)过(guò)也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为(wèi)例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？绥化去年疫情 绥化是几线城市

　　中(zhōng)绥化去年疫情 绥化是几线城市国人民银行行长易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据看(kàn)，我国(guó)实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存(cún)款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)及银(yín)行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研究员还关(guān)注(zhù)到的是(shì)国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近年来国内经济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受(shòu)制约(yuē)，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是(shì)不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大(dà)信(xìn)号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是规范(fàn)银(yín)行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析(xī)师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济(jì)复(fù)苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本(běn)次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大(dà)型银行金(jīn)融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政(zhèng)策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会(huì)不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不妨(fáng)先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存(cún)款两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时(shí)，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存(cún)款是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定存(cún)款账户，并(bìng)约定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存(cún)款账户(hù)中(zhōng)超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款利(lì)率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性质(zhì)介于(yú)活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要(yào)休养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

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