射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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