当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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