昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在(zài)一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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