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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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