昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头香港区号是多少配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而短期检(香港区号是多少jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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