A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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