金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位(wèi)运行(xíng)主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格(gé)的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价(jià)格总体(tǐ)上趋于(yú)回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分(fēn)耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在(zài)今(jīn)年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促(cù)销力(lì)度加大，带动了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很(hěn)重要(yào)的原因是(shì)服(fú)务需求仍在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需求带(dài)动增强，价格(gé)回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来(lái)受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分(fēn)大(dà)宗商品价(jià)格(gé)与国(guó)际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)以后，部(bù)分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入(rù)性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行(xíng)发布(bù)的一季度货币(bì)政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供(gōng)需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的(de)影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较(jiào)强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国(guó)内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)的转化(huà)受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还贷(dài)现(xiàn)象，也(yě)一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度(dù)受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可(kě)能温和(hé)抬(tái)升，年末(mò)可能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济(jì)总供(gōng)求基本平衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩(suō)或通胀的环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提(tí)振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价(jià)指标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)资金来(lái)源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度(dù)左右的经(jīng)验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外(wài)需等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去(qù)年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格(gé)回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为(wèi)常见。经验显示，资(zī)金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关(guān)融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地(dì)产驱(qū)动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去(qù)年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场信(xìn)心反(fǎn)其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和(hé)企业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳(wěn)增长相关(guān)行业招(zhāo)工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大(dà)周(zhōu)期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低(dī)能(néng)级城市需求。

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