当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(w修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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