当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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