近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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