当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。<范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音/p>

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huá范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音n)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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